摘要：最后，也要考量性价比因素——“遇到个股翻倍的时候必须去细想一下，这个公司基本面是不是继续支持他成长的空间了。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。...
今年初至4月底，权益市场的下跌行情，很多基金都经受了一定的波动性考验。着眼于当下，宏观环境和板块行情仍存在不确定性。那么，面对不确定的市场环境，如何评价公司价值，选择合适的投资标的？价值和成长两种投资风格必须舍其一吗？今天，小编就带大家了解东吴基金投资领军人——陈军的独家观点。
第一，采用差异化估值评价体系，深入研究公司价值
投资上市公司，人们习惯用估值来衡量标的投资价值，通过估值的高低来判断是“贵”还是“合理”。陈军指出，“我们会对估值不断调整，传统类或者金融类的公司可能PB为主；一般的制造业公司可能PE为主；一些能看到长远的公司，特别是确定性相对较高或较差的，可能就用PS来估值。另外还有很多不同的估值方法，我们发现投资价值的前提是，根据公司实际情况对估值体系和财务报表进行主动调整。”
第二，穿越价值和成长的二元判断，选择成长+性价比
价值和成长是否必然构成投资策略的对立？陈军对此持否定的态度，“价值和成长是个相对的问题。我们习惯把所有股票按估值排序。然后估值高的就叫成长，估值低的就叫价值。但是这和巴菲特框架中价值的概念不一样，我们常谈论的价值处于一个深度价值和成长当中的一个中间地带。”有了这层认识，因此，陈军在投资时更多选择了成长，“我们当前处在一个中高速发展的经济体当中，在投资时力争找到景气的赛道以及性价比合理的成长股，努力为基金持有人取得更高的回报。”
第三，多维度考量标的持有价值，实战中总结经验
首先看当初买股票时看中的基本面要点有没有变化。陈军举例说道，“比如我当初看中某公司的管理层非常好，持有拿了将近十年，后来换了新的管理层，我聊两次以后发觉不对劲——公司的基本面发生了偏移，然后就卖了。”
其次，公司的成长表现多次不符合预期。“一般来说低于预期的时候，你肯定会找原因，可能是疫情的一次性影响，那并不重要。但是如果和上市公司的交流当中，一个上市公司说我能做到A，但他最后没有达到这个目标，同时给出的理由也很奇怪。然后你会继续跟踪，我很喜欢跟踪公司时间很长，跟踪以后你发觉他多次的没有达到预期，这个时候就要特别当心。”
最后，也要考量性价比因素——“遇到个股翻倍的时候必须去细想一下，这个公司基本面是不是继续支持他成长的空间了。这时候如果你能说服自己，那就继续考虑拿着。如果不行，就要特别慎重考虑一下了。”
陈军——东吴基金投资领军人
陈军先生拥有24年证券从业经验，目前在管的东吴兴享成长混合，自2020年11月11日成立以来经历市场震荡回调行情，A类份额成立以来逆势涨21.54%，同期业绩比较基准-1.92%，超额收益明显。①
景气赛道+优质公司+长期主义，是陈军始终坚持的投资箴言；能攻善守、力争实现长期可持续的收益回报，是陈军从容应对市场震荡的实力体现。由资深老将陈军亲自掌舵，即将发行的东吴兴弘一年持有期混合基金值得关注。
①数据来源：Wind，业绩数据已经托管行复核，统计区间：2020/11/11-2022/07/22。基金及指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。
陈军先生自2020年11月11日至今担任东吴兴享成长混合的基金经理，该基金业绩比较基准为：中证500指数收益率*70%+中债综合指数(全价)收益率*20%+恒生指数收益率*10%，2021年该基金A类份额回报/业绩比较基准分别为：16.23%/9.92%，该基金于2021年2月10日开始设立C类份额，C类份额成立以来截至2021/12/31，回报/业绩比较基准分别为：12.38%/7.17%。前述产品业绩来源于基金定期报告。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
本材料内容不构成任何投资建议。材料中的观点和判断仅代表当前的分析，东吴基金不保证材料中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。
基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
